大话地产之万科泡沫
一和家家
有关深万科这只股票，一和家家在过去一年里曾经不止一次和博友们谈论过，也曾经不止一次买入过、卖出过并且获利颇丰；有关深万科这家上市公司，一和家家曾经在不久前写过两篇文字，一篇是《王石和地产股大跌有关》，矛头直接对准了深万科的领跑者王石，直接对准了本轮牛市以来上市公司纷纷公开高价增发从二级市场圈钱、把市场风险转嫁给个人投资者的可恶行径；另外一篇是《别拿基金经理不当干部》，阐述的是公墓基金如何打着价值投资的旗帜干着二级市场投机钻营的勾当，是有关个人投资者如何搭顺风车的事。
在《王石和地产股大跌有关》一文中，一和家家说：“作为沪深股市地产板块的龙头老大、深市第一权重股，深万科一举一动对地产板块乃至于沪深股市的影响力显而易见。周一万科A股跳空下跌0.97元或-3.24%开盘，终盘大跌9.52%。受其影响，深成指跳空159.58点或0.97%开盘，终盘跌幅为2.21%；地产指数跳空51.96点或2.16%开盘，终盘大跌7.78%；地产板块因此而超越了金融保险、有色金属成为本周一领跌的龙头老大板块，跌幅高达5.96%；沪深股市跌幅榜前二十名的宝座也因为龙头老大深万科的出色表现几近悉数收归地产门下。周一地产股行情之惨烈，像深万科高价增发圈钱顺利实施一样可喜可贺。几近于绝望的只有二级市场那些地产股的粉丝们，他们不舍得割肉也没有勇气斩仓出局，只能眼睁睁地看着手里业绩优良的房地产股票在短短的四五个交易日内大打折扣。九折、八折、七折、六折、五折……深万科A定向增发价格10.50元，公开增发价格31.53元，飙升200%。二级市场股价从6月5日最低14.90元起步到11月1日最高40.78元，最大涨幅为173.69%，目前跌至27.10元，最大跌幅为33.55%，跌破公开增发价格，距离定向增发价格尚有16.60元的下跌空间……既然王石先生卖房子都能做到坦诚布公‘没有泡沫’，为什么卖股票不能做到坦诚布公‘没有泡沫’呢？”
在《别拿基金经理不当干部》一文中，一和家家说：“从个股资料可以看到，深万科2007年8月24日发布公开增发提示性公告，发行价格为31.53元/股，增发规模不超过317,158,261股，计划圈钱不超过100亿元；8月29日深万科刊登发行结果，最终，发行数量为317,158,261股，圈钱9,999,999,969元人民币，其中原股东优先认购部分占发行总量的88.47%、网上配售占发行总量的0.96%、网下机构投资者配售占发行总量的10.57%，可以说，机构拿走了大部分筹码……2007年9月5日，深万科增发A股上市交易，当天不设涨跌幅限制，可是并没有出现众多散户投资者期冀看到的大幅飙升行情，相反，深万科最终以大跌3.08%收盘，此后更是每况愈下，直至2007年9月27日跌破增发价最低至28.90元，然后展开反弹，最高至2007年11月1日股价峰值40.78元，时间跨度为1个月，最大涨幅为41.11%，相比高价增发高涨29.34%，可以说市场行为或者说基金经理们让看空高价增发者结结实实踏空了一回。但是在相对高的位置看空做空总是正确的，虽然错过了一波二级市场赚取巨额差价的机会，却保证了资金的安全性。深万科从2007年11月1日步入漫漫熊途，到2007年12月18日最低见26.60元，最大跌幅高达34.77%，并且至今低迷不振！这，恐怕就是做空者最有力的证明……从上述分析我们可以看到，机会主义存在于公开高价增发完成之后，那些主动或者被动吃进大量筹码的机构投资者为了不至于造成“胎死腹中”的尴尬局面，必须竭尽全力维持股价运行在上升通道之内，甚至于铤而走险再做一波行情。深万科、保利地产等增发股强势上升行情一直延续到2007年11月1日，远远强于其它地产股，晚于沪深大盘2007年10月16日见顶回落就是一个最好的明证。”
或许有博友会问：“一和家家，你在二级市场跟风王石、跟风深万科、跟风基金经理们赚了钱，一转脸却说他们的坏话，这样做是不是有点不厚道？”
因为有这个潜在的被指责风险，所以一和家家首先声明：第一，不会因为一只股票让一和家家赚了钱就说它一定是好股票，像东湖高新、豫光金铅等，都曾经让一和家家非常爽快地大赚特赚，但是你能因此说这些都是值得长线投资的股票吗？好像不能这样说。第二，对于超级大腕王石先生，一和家家一向敬仰有加，且不说王石先生成就了深万科登峰造极的辉煌今天，单说王石先生每年都要从日理万机中抽出近三分之一的时间用来登山、跳伞，玩极限运动，就已经让一和家家佩服得五体投地了。那得需要多大的勇气、毅力，花费多少辛辛苦苦赚来的钞票啊？第三，对于深万科这家上市公司、这只地产板块龙头老大股票，即使倔强如一和家家者，也不得不承认，这是一家极其优秀的上市公司，也是一只二级市场表现非常之好的股票。但是，好股票就一定值得投资、投机吗？好像不是这样。别的且不说，单说扩张潜力极大、经营极其稳健的商业地产龙头股金融街2007年度跑输大盘，就已经足够博友们对这个问题引起重视了。第四，对于基金经理们，虽然一和家家对他们所谓的投资理念实在不敢恭维，但是对他们炉火纯青、青出于蓝而胜于蓝的短线操盘技术，实在是只能望其项背、望洋兴叹。似乎，一和家家曾经说过基金经理都是短线高手，叹服之情可见一斑。
闲话打住，本文想要探讨的是作为一家地产类上市公司，深万科究竟还有多少扩张潜力和中长线投资价值？再就是作为一只好股票，2008年深万科还会像过去一年那么疯狂、那么牛吗？二级市场还有多少投资、投机机会？
让我们首先来看一下深万科的股本扩张速度：1998年深万科内部职工股上市以后总股本达到49594.32万股。此后，经过连年送转股、配股、债转股、权证行权、定向增发、公开增发等变更，截至2007年12月27日，深万科总股本急剧扩张至687200.64万股，在短短的十年时间里迅速膨胀了13.86倍，以2134.45亿、仅次于中国国航的身价位居沪深股市总市值排名第二十一位，成为中国股市举足轻重的超级大象之一，曾经的深市第一权重股深发展也不得不退居二线，将深市老大的宝座拱手相让。可以说，作为一家地产类上市公司，深万科先于中国经济迎来了飞速发展，先于中国股市迎来了“黄金十年”，深万科所取得的成绩是不同凡响的、优异的、卓著的、无与伦比的。
然而，在规模扩张的同时，深万科作为一家全国性的地产公司，其盈利能力和分红能力是否也在同步增长呢？我们看到，深万科1998年实现每股收益0.399元10送1派1元，1999年0.42元10派1.5元、2000年0.47元10派1.8元、2001年0.592元10派2元、2002年0.606元10转10派2元、2003年0.388元10送1转4派0.50元、2004年0.386元10转5派1.5元、2005年0.363元10派1.5元、2006年0.493元10转5派1.5元、2007年3季报0.29元年报预增100%-150%分配方案尚未公布。从这些数据我们能够看出来，深万科在股本急剧扩张的同时，企业盈利能力和分红能力也在同步增长，并且非常规范，或多或少，每年都给股东分红。这在某种程度上决定了这家公司所具备的中长线投资价值。话句话说，即使在二级市场投机性买入深万科不幸长期被套，每年或多或少也都会有进账。然而，一和家家感兴趣的是，深万科经过了2002年、2003年、2004年、2006年四次大比例分红送转之后，究竟还具备多少送转能力？2007年深万科还会10转10或者10送1转4吗？除了王石先生，恐怕没有人能够给出答案。不过，我们从工商银行、中国银行等超级大象历年分红方案似乎可以得出一种结论：股本越大，权重越大，送转能力越差！除了每年少得可怜的、远远低于银行存款利息的一点股息分红，送转的希望非常渺茫。
然后让我们再来看一下作为深市第一权重股、地产行业板块龙头老大深万科二级市场还有多少投资、投机机会。
从日K线我们可以看到，2006年12月29日深万科二级市场股价收报15.44元，2007年12月28日收报28.84元，复权后43.40元，实现涨幅181.09%。期间，深万科最高40.78元，复权后61.32元，实现最大涨幅为297.15%。同期，沪指涨幅为96.66%，最大涨幅为128.9%。可以这样说，深万科二级市场股价非但跑赢了大盘，而且最大涨幅超过2007年度沪指最大涨幅一倍有余，实为大牛股一个，2007年度买入深万科并坚定持有的投资者也因此而获利颇丰。
那么，2008年度深万科还会不会带给投资者如此丰厚的股价价差回报呢？让我们再来回顾一下2008年以来深万科的二级市场股价走势。
2007年12月28日深万科二级市场股价收报28.84元，2008年1月11日收报31.06元，涨幅为7.698%。同期，沪指涨幅为4.24%，深指涨幅为7.44%。由此我们看出，深万科二级市场股价涨幅同样跑赢了大市，但遗憾的是基本和它领导下的深指涨幅持平，弱于沪深股市九成以上股票涨幅。且不说近期以来疯狂备至的“八股风暴”，单拿和它旗鼓相当的深市老龙头深发展来比较，就已经远远不如。尽管深发展比近期热门的中小板、化工、医药股也不如，但是毕竟2008年以来深发展有了14.1969%的涨幅，超过了深万科将近一倍。这在某种程度上是否昭示着2008年深万科二级市场股价走势将会弱于八成以上个股？甚至于沪深大盘？换一种说法，2007年度的深万科牛气冲天、涨势如虹，是否存在股价泡沫、透支未来现象？
当然，有博友会说，2008年才刚刚过去8个交易日，这时候来推断深万科全年的股价走势，未免为时过早。但是不可否认的是，深万科权重作用非常明显的深成指早已越过60日线向上阔步前进，沪指也已突破了60日线压力开始向前期高点缓慢推进，而深万科二级市场股价却还匍匐在60日线脚下做无力挣扎，盘中上攻力度大不如前，丝毫没有龙头老大风范。
在此状态下，地产类个股走势分化、地产板块其它权重股揭竿而起、深万科失去领导地位将会成为不争的事实，后市谁来为深万科二级市场股价走势注入兴奋剂是个问号。
二〇〇八年一月十三日一和居
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